關稅裁決重塑市場格局：新興市場成贏家

最高法院週五作出里程碑裁決，以《國際緊急經濟權力法》未授權總統在和平時期課徵關稅為由，推翻川普總統的全球關稅政策。法院強調「課稅權完全屬於國會」，決策基礎源於權力分立原則。雖然裁決未要求退還已徵收的1300億美元關稅，但立即限縮了未來總統的關稅權限。

市場反應涇渭分明：聚焦本土的羅素2000指數下跌0.4%，而具全球視野的納斯達克100指數上漲0.5%。此裁決出台時正值經濟面臨挑戰：2025年第四季GDP增長放緩至1.4%，核心PCE通脹年率升至3%。川普總統稱此裁決「令人蒙羞」，並暗示將推出「關稅備用方案」及可能對伊朗採取軍事行動。

此裁決從根本上改變多個產業的競爭態勢。原本受關稅保護的中小型企業，如今面臨海外生產者可能以更低關稅進入美國市場的加劇競爭。即時市場反應顯示投資人正對聚焦本土的製造商預期利潤壓力。

反之，具國際曝險的企業與新興市場將從貿易壁壘降低中受益。iShares MSCI新興市場ETF（EEM）飆升逾1%創歷史新高，連漲週數延伸至九週——為2005年以來最長紀錄。這反映市場預期全球供應鏈將回歸正常化，國際貿易流動在無美國單邊關稅威脅下可望加速。