荷姆茲海峽關閉加劇石油供應危機與價格飆升

自二月底以來，伊朗對油輪關閉荷姆茲海峽，引發了嚴重的供應衝擊，從全球市場中移除了超過5億桶石油，而每日需求超出產量達1000至1300萬桶。全球正以前所未有的速度消耗庫存，包括美國戰略石油儲備，以填補此一缺口。由於美伊和平談判陷入僵局，迅速解決的可能性不高，意味著供應流失將持續下去。

即使在最樂觀的情況下，即航運很快恢復，Rystad Energy的分析師估計，在市場恢復正常之前，供應損失將達到12至20億桶——這相當於危機前庫存的16%至27%，數字驚人。此一缺口更因重啟閒置油井所需的物流時間而加劇。正如埃克森美孚執行長Darren Woods所指出的，市場尚未完全反映此一干擾的規模，導致預測修正，預計今年布蘭特原油平均價格將超過每桶86美元，較先前估計的62美元大幅上漲。

這場供應危機從根本上重塑了石油市場的中短期軌跡。油價已經處於高位，布蘭特原油價格超過每桶100美元，而摩根大通等銀行警告，若干擾持續，油價可能飆升至120至150美元。這為那些能夠將高油價轉化為股東回報，且無需大幅增加資本支出的石油公司創造了強勁的順風。

明確的贏家是那些擁有強健資產負債表及紀律性資本配置的綜合性巨頭和生產商。像埃克森美孚這樣的公司，計劃透過股息和股票回購將大量現金返還給股東，同時讓超額現金累積，正處於理想的位置。相反地，此一情況凸顯了極端的地緣政治風險；若局勢升級損害到沙烏地阿拉伯東西輸油管等關鍵基礎設施，可能導致長達數年的供應問題，這將使韌性強的營運商受益，但卻會懲罰整體經濟和能源消費者。