Western Digital的970% AI儲存狂飆：接下來會怎樣？

Western Digital已從被遺忘的儲存製造商轉型為AI基礎設施巨頭，其股價從2025年4月低點飆升970%，近期高點突破300美元。該公司創下307美元的52週新高，成為2025年標普500指數中表現第二佳的成分股，僅次於其分拆出來的Sandisk。

這場非凡轉機源自AI被忽視的儲存難題。當眾人聚焦GPU與高速記憶體時，AI訓練產生的龐大資料集需要在培訓間隔期使用便宜、可擴充的儲存方案。Western Digital的硬碟已成為AWS、微軟Azure和Google Cloud等超大型雲端業者的首選解決方案。

該公司2026財年第二季營收達26.55億美元，同時出貨215艾位元組的儲存容量。更重要的是毛利率擴張至46.1%，公司預期全年營收將翻倍至約120億美元。Western Digital已與前七大客戶簽訂採購協議至2026年，部分甚至延續至2027-2028年。

2025年2月分拆Sandisk被證明是轉型關鍵。兩家公司現獨立交易，Sandisk專注NAND快閃記憶體，Western Digital則聚焦硬碟業務。此分拆讓市場能合理估值各自業務，釋放出巨大股東價值。

此事關鍵在於Western Digital已從週期性硬體公司根本轉型為AI基礎設施供應商。隨着90%營收來自簽訂多年合約的AI與雲端客戶，其商業模式變得比以往更可預測且更具價值。

該公司的技術藍圖可能重新定義儲存經濟學。Western Digital正押注HAMR（熱輔助磁記錄）技術，預計2029年推出100TB硬碟。這將透過相同物理空間容納更多儲存容量且耗能更低，大幅降低資料中心成本。

然而重大風險依然存在。Seagate已商業化出貨超百萬台HAMR硬碟並獲Google認證，而Western Digital的HAMR量產要等到2027年才擴張。另有SSD技術持續提升能效的潛在威脅，可能挑戰HDD在能耗受限資料中心的主導地位。

該股估值已反映多數利多。分析師平均目標價265美元低於當前294美元價位，顯示市場已計入可觀成長預期。這在Western Digital的強勁基本面與970%漲幅後的高估值間形成微妙平衡。

對投資人而言，關鍵問題在於AI資料生成速度是否持續超預期成長以合理化當前股價，抑或這僅是另一輪儲存景氣高峰，類似2013-2014年Western Digital與Seagate雙雙回吐大幅漲幅的情景。