美光股價暴跌18%：AI效率提升恐威脅晶片需求

美光科技股價在三月一度暴跌18.1%，在創下歷史新高後出現戲劇性逆轉。這次下跌發生在公司公布令人驚嘆的會計年度第二季財報之後。營收年增196%至239億美元，調整後每股盈餘飆升682%至12.20美元，兩項數據均遠超華爾街預期。

執行長Sanjay Mehrotra將這份亮眼業績歸功於用於人工智慧處理的記憶體晶片需求強勁。高頻寬記憶體和NAND晶片的嚴重短缺，已將價格和利潤推至創紀錄水平，毛利率翻倍至74.4%。

在此之前，該股經歷了歷史性上漲，2025年上漲239%，財報公布後又上漲了62%。投資者當時正慶祝美光在AI基礎設施熱潮中的主導地位。然而，市場情緒在三月下旬突然轉變。

引發拋售的催化劑是Alphabet旗下Google的一項公告。3月24日，Google研究人員公布了一項用於AI模型的突破性新壓縮演算法。這項技術就像一張數位「小抄」，能讓大型語言模型在顯著減少記憶體使用量的情況下運行。

Google的論文聲稱，該演算法能將記憶體需求減少至少6倍（約83%），並將處理速度提升高達8倍，且不會損失準確性。這項突破直接針對了AI最大的瓶頸之一：由美光等公司供應的龐大且昂貴的記憶體晶片。

這很重要，因為它可能對美光業務的核心部分帶來潛在的需求衝擊。如果Google的技術被廣泛採用，可能會大幅減少對實體記憶體晶片的需求。對美光而言，這直接威脅到其NAND處理器業務（約佔其營收的21%），並且隨著AI模型效率提升，最終可能影響其更廣泛記憶體產品的需求。

市場的立即擔憂是，AI開發者和雲端服務供應商（如Google、微軟和亞馬遜）將需要少得多的晶片來達到相同的性能水平。這可能導致推動美光定價能力和創紀錄利潤的供應短缺問題突然緩解，進而可能比預期更早對晶片價格造成下行壓力。

然而，考慮長期的反駁論點至關重要，這通常以「傑文斯悖論」來說明。這個經濟學原理指出，當一項技術變得更高效、更便宜時，其消耗量實際上會增加。記憶體成本的大幅降低，可能會加速AI在無數新應用和產業中的普及，最終將記憶體晶片的長期需求推向更高水平。

對Google而言，這是一項重大的競爭勝利，鞏固了其在AI軍備競賽中的地位。通過降低運行先進AI的成本和硬體要求，使其雲端和AI服務更具吸引力和可及性。這項創新可能會迫使其他科技巨頭開發類似的效率提升技術，否則就有落後的風險。

市場的反應凸顯了科技投資的一個關鍵矛盾：因擔憂未來的顛覆性變化而懲罰當前的贏家。雖然美光的基本面目前非常穩固，但投資者現在正計入一個重大風險，即其成長軌跡可能因軟體創新而改變，這使得該股的估值和未來獲利變得更不確定。