美光驚人財報擊敗預期：為何空頭對 MU 的看法是錯的

美光科技 (MU) 公佈的 2026 會計年度第二季財報，遠超華爾街本已高漲的預期。這家記憶體晶片巨頭營收年增三倍，達到 239 億美元，每股盈餘 (EPS) 更是飆升近八倍，來到 12.20 美元。

分析師原本就預期會有強勁的業績，但美光的表現甚至更加出色。該公司對下一季的財測同樣令人驚艷，預估中位數營收為 335 億美元，遠高於市場共識預估的 243 億美元。

儘管業績如此亮眼，美光股價在財報公佈後卻出現回檔。這波拉回很可能是由於獲利了結，以及市場擔憂這支過去一年已飆漲 277% 的股票可能已觸頂。

然而，企業的基本面卻講述了不同的故事。該公司指出，其上季主要產品 DRAM 和 NAND 快閃記憶體的價格，較前一季分別飆升了 65-67% 和 75-79%。

這種強勁的定價環境，加上營收的爆炸性成長，表明美光的營運表現依然火熱，即使股價只是短暫休整。

這對投資者至關重要，因為美光的業績證實了 AI 驅動的記憶體榮景並非短期現象，而是一個持續的超級循環。執行長 Sanjay Mehrotra 表示，預計 DRAM 和 NAND 的供需緊俏狀況將持續到 2026 年日曆年之後。

核心驅動力是對用於 AI 資料中心晶片的高頻寬記憶體 (HBM) 的龐大需求。這種專業的高效能記憶體對於處理海量 AI 數據集至關重要，而供應根本無法滿足需求，導致價格飆升。

這種供應限制直接轉化為美光驚人的財務動能。該公司對本季每股盈餘 19.15 美元的財測，意味著年增率達 10 倍，遠高於華爾街預期的 12.05 美元。

分析師已大幅上調其長期預估，目前預測 2027 會計年度每股盈餘將達 98.26 美元。如果美光僅以與大盤相當的估值進行交易，這意味著股價將超過 2,000 美元，相較於當前水準，代表著巨大的上漲潛力。

本質上，那些只關注股價過去漲勢的空頭，忽略了基本面圖景：前方的獲利與營收成長跑道，比大多數人預期的更長、更陡峭。