油價衝破100美元，巴菲特對雪佛龍的押注開始獲利

波克夏·海瑟威在近期提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中披露，該公司在2025年第四季買進了超過800萬股的雪佛龍（CVX）股票。此舉使波克夏對這家石油巨頭的總持股量增至約1.3億股，使其成為該集團前五大持股之一。

這項購買是深思熟慮策略的一部分。波克夏一直在積極建立其對能源產業的曝險，此舉同時伴隨著其對龐大蘋果持股的減持，更凸顯了其意圖。這份信念不僅限於雪佛龍，波克夏還持有西方石油（OXY）的大量股份，並於2026年初完成了對西方石油旗下OxyChem的收購。

這些投資的時機現在備受矚目。當波克夏買進時，布蘭特原油平均價格約為每桶64美元。時至今日，油價正徘徊在每桶100美元附近，使得當初的投資看起來極具先見之明。

雪佛龍本身在2025年也交出了強勁的營運表現，創下紀錄產量，並產生了高達339億美元的營運現金流。該公司還透過股息和股票回購向股東返還了271億美元，標誌著其連續第39年增加年度股息。

對投資者而言，巴菲特的舉動之所以重要，是因為它傳達了一個強烈的信念：押注於管理良好的能源巨頭在更高價格環境下的持久價值和現金創造能力。這是在市場普遍意識到之前發現價值的一課。

對雪佛龍的核心投資論點建立在三大支柱上：龐大的營運規模、穩定的股東回報，以及對油價的顯著槓桿效應。即使在油價低廉時，該公司在所有方面都表現出色。如今，隨著油價接近100美元，其財務上行潛力被大幅放大。

雪佛龍的營運槓桿是關鍵。它在油價64美元時創紀錄的現金流提供了極其堅實的基礎。在油價100美元時，每增加一美元的價格幾乎直接轉化為淨利潤，從而大幅提升自由現金流、股息保障能力和股票回購能力。

這不僅僅是一個關於高油價的故事。雪佛龍還啟動了一項重大的成本削減計畫，目標是在2026年底前實現30至40億美元的結構性節省。這為油價回落時提供了緩衝，支持了已連續增長39年的股息。這項投資提供了成長潛力與防禦性收益的誘人組合。