巴菲特的最後佈局：出清美國銀行，重押雪佛龍

華倫·巴菲特於2025年底正式卸任波克夏·海瑟威執行長，但透過公司最新的投資申報文件，其影響力仍在發酵。最大的焦點是，在他卸任前的幾個季度，波克夏高達3120億美元的股票投資組合進行了大規模的重新配置。

巴菲特並非悄然離去。他在18個月內積極出售美國銀行股票，最終將波克夏一度龐大的持股削減了一半。總計，他出售了超過5.15億股，價值數百億美元。

與此同時，巴菲特進行了一項重大的新投資，在他擔任執行長的最後一季，增持了價值約12億美元的雪佛龍股票。這筆收購擴大了波克夏在這家綜合性石油和天然氣公司中本已龐大的持股。

這項活動是更廣泛趨勢的一部分，巴菲特連續13個季度淨賣出股票，總計減持約1870億美元的股權資產。其他值得注意的出售還包括蘋果股票，他先前曾稱蘋果為核心持股。

巴菲特出售美國銀行並非隨機的獲利了結。這是基於估值和宏觀經濟擔憂的精心算計之舉。當巴菲特於2011年首次投資時，BAC股價相對於其帳面價值有62%的折價。到了2026年初，其交易價格卻有43%的溢價——不再是他鍾愛的便宜貨。

此外，美國銀行對利率高度敏感。在利率上升時期它表現優異，但隨著聯準會現在進入降息週期，其淨利息收入與同業相比可能面臨壓力。巴菲特似乎正在提前應對這個潛在弱點。

然而，買入雪佛龍展現了經典的巴菲特原則在實踐中。他在近期地緣政治事件推高油價之前進行投資，專注於該公司持久的優勢。雪佛龍的綜合業務模式——擁有輸油管線、煉油廠和化工廠——提供了對油價波動的避險，並產生穩定的現金流。

最重要的是，巴菲特喜愛將現金返還給股東的公司。雪佛龍已連續39年提高股息，並積極回購自家股票，這提升了剩餘投資者的每股盈餘。此舉標誌著轉向具有可預測收入和韌性的資產。