Centuri基金退場引疑慮 強勁增長難掩估值隱憂

ACK資產管理公司在2026年第四季出清其持有的Centuri Holdings全部2900萬美元部位，共計拋售137.5萬股。此撤資行動發生時點耐人尋味，因Centuri甫於11月公布創紀錄的8.5億美元季度營收，年增幅達18.1%。若排除風災相關業務，其基礎營收成長25%，基礎毛利更增長28%，核心業務表現實際上更為強勁。

Centuri營運動能無庸置疑——當季獲取8.15億美元新訂單，推動未完成訂單總額升至59億美元歷史新高。經調整EBITDA達7520萬美元，稀釋後每股盈餘從去年同期的0.06美元改善至0.19美元。股價表現尤為亮眼，過去一年上漲45.9%，顯著超越標普500指數。

ACK撤資時點特別值得關注，因申報檔案顯示當時股價31.11美元已接近近期高點。該基金同期維持對Materion、Granite Construction等其他工業股持倉，使清倉Centuri的決策更顯突出。

Centuri為北美地區提供關鍵公用事業基礎設施服務，專注燃氣與電力公用設施維護與現代化，客戶包含主要公用事業供應商，並切入可再生能源與資料中心等成長型終端市場。

此交易之所以關鍵，在於凸顯強勁營運表現與估值顧慮間的矛盾。儘管Centuri破紀錄的未完成訂單與營收增長，顯示公用事業基礎設施現代化需求持續，但專業投資者卻在股價大幅上漲後選擇獲利了結。

此舉引發疑問：當前估值是否充分反映執行風險，特別是利潤率管控與槓桿問題？Centuri所處資本密集產業中，將未完成訂單轉化為利潤需精準的成本控管與專案執行力。

對基礎設施投資者而言，產業長期順風因素未變——老舊公用事業網絡需現代化、能源轉型需新建設、資料中心成長需穩定電力連接。但當機構投資者出現分歧時，個股選擇更顯關鍵。

矛盾訊號為散戶投資者帶來不確定性。一方面，基本面業務強勁且收入能見度高；另一方面，主力基金全面退場暗示其認為存在更好投資機會，或股價已充分反映價值。

此情況凸顯同時監控營運指標與機構情緒的重要性，特別對短期內漲幅顯著的個股更須警惕。