亞馬遜的AI雲端策略比其股價表現更為強勁

亞馬遜（AMZN）公佈了2026年第一季亮眼財報，每股盈餘（EPS）達2.78美元，遠超預期的1.64美元，超出幅度達69%。其核心業務AWS營收年增28%，創下三年多來最快增速，營業利潤率更達到13.1%的歷史新高。此強勁表現是推動股價近期回升至260-270美元區間的主要催化劑。

該公司同時深化了其戰略性AI合作夥伴關係。其承諾向Anthropic投入高達250億美元的新投資，並換取Anthropic承諾在未來十年內於AWS基礎設施上投入超過1000億美元。同樣地，亞馬遜與OpenAI的交易可能轉化為380億至1380億美元的AWS支出，終結了微軟與這位AI領袖的獨家雲端合作關係。

支撐這些勝利的關鍵是亞馬遜自研的Trainium AI晶片，公司宣稱對於關鍵工作負載，其性價比比同類Nvidia GPU高出30-40%。此成本優勢是鎖定主要AI客戶的關鍵因素。

為推動此AI基礎設施的建設，亞馬遜正啟動一項歷史性的資本支出計劃，預計2026年資本支出約為2000億美元，到2027年將達3440億美元。儘管面臨龐大的現金支出，公司對第二季營業利潤達200億至240億美元的指引，顯示了對近期盈利能力的信心。

此消息之所以重要，是因為它標誌著競爭激烈的雲端市場格局發生了強力轉變。AWS 28%的成長速度已超越微軟Azure等競爭對手，多年來首次翻轉了成長領先的敘事。通過同時託管Anthropic和OpenAI，亞馬遜已確保了兩大領先基礎模型開發商，將AWS定位為未來十年主要的AI訓練與推論層。

其財務影響極為巨大。這些AI交易帶來的合約積壓總額可能超過3500億美元，為AWS提供了前所未有的營收能見度。這項優勢，加上年增超過20%的高利潤廣告業務，使亞馬遜的利潤引擎超越了零售範疇，更加多元化。

就股價而言，當前估值似乎與此改善的前景脫節。AMZN交易價格約在267美元，較分析師共識目標價312.63美元低約17%。其前瞻本益比約32-34倍，遠低於其自身五年歷史平均的165倍，這表明市場可能低估了該公司由AI驅動的成長加速與利潤擴張潛力。

風險在於執行層面。如果預期的AI需求激增未能實現以填補新增產能，亞馬遜可能面臨資產閒置與利潤率受壓的困境。然而，來自頂級AI公司的現有承諾為此情境提供了強力緩衝，使得看漲論點更具說服力。