甲骨文股价飙升：三大看涨理由与一项重大风险

在发布令人印象深刻的2026财年第三季度财报后，甲骨文股价于3月11日跳涨超过9%。此次飙升主要受云收入大幅超预期推动，该收入同比增长44%，现已占公司总营收的一半以上。

这一表现凸显了甲骨文已成功从传统软件供应商转型为AI云基础设施领域的主要参与者。公司还给出了乐观的业绩指引，预计2026财年营收将达到670亿美元，2027财年达到900亿美元，增幅达34.3%。

推动市场乐观情绪的一个关键指标是甲骨文的剩余履约义务（RPO）积压订单，其规模高达惊人的5530亿美元。这笔积压订单主要与OpenAI等主要AI客户绑定，代表了已签约但尚未确认的未来收入。

尽管季度业绩强劲且未来前景看好，但该股年初至今仍大幅下跌，较2023年9月的历史高点下跌超过50%。近期业绩与股价之间的这种脱节，使甲骨文成为价值投资者关注的焦点。

甲骨文云业务增长的加速之所以重要，是因为它验证了公司在AI基础设施领域多年来的大规模投资。在AI云竞赛中成功与AWS和Azure等巨头竞争绝非易事，而甲骨文正在证明其拥有成为有力竞争者的技术和合同。

其财务影响是显著的。甲骨文报告称，上季度交付的AI产能实现了32%的毛利率，超过了其自身30%的指引。这表明其云投资实现盈利的路径比一些人担心的更为清晰。

从估值角度看，该股近期的抛售使其看起来价格低廉。甲骨文目前的远期市盈率仅为21.7倍，与标普500指数几乎持平。这对于一家预计营收增长超过30%的公司来说值得注意。

然而，甲骨文资产负债表上的巨额债务不容忽视。公司本季度末长期借款达1247亿美元，同比增长41.6%。这笔债务将在未来数年消耗公司盈利增长的很大一部分，延迟其恢复正自由现金流的时间，并带来财务风险。