达势股份：利润飙升157%后回调，是买入良机吗？

达势股份，作为达美乐比萨在中国大陆、香港和澳门的特许经营商，公布了2025年令人印象深刻的业绩。营收增长24.8%，达到53.8亿元人民币，而净利润则翻了一倍多，飙升157%至1.42亿元人民币。这一增长得益于激进的店铺扩张，去年净新增了307家新店。

公司正在加速增长，计划在2026年净新增350家门店，高于2025年的307家。开局迅速，仅在1月的前26天就新开了90家门店。此次扩张重点聚焦于渗透中国规模较小、非一线城市，这些地区的营收飙升了43.4%。

尽管整体营收繁荣，但表面之下存在一些喜忧参半的信号。全年同店销售额整体下降了1.5%，不过一线城市门店以及2022年底前开业门店的销售额仍保持正增长。门店层面营业利润率也从14.5%微降至13.7%，管理层将此归因于劳动力成本以及与快速扩张相关的其他投资。

公司的成功建立在其高度本土化的中国模式之上，强调外送和自取，并提供榴莲披萨等产品。其忠诚度计划增长迅猛，会员数增长45%至3560万，为未来销售奠定了坚实基础。

对投资者而言，这份报告呈现了一个典型的增长与投资的权衡。巨大的利润增长和加速的门店开业计划表明，公司正在全球最大的消费市场成功抢占市场份额。达势股份证明了其能够将达美乐模式有效地推广到中国多元化的城市中。

向小城市的战略转型至关重要。这进入了竞争相对不那么激烈、增长潜力巨大的市场，是这些地区营收爆发式增长的主要驱动力。这种地域多元化降低了对主要大都市区的依赖。

然而，同店销售额下降和门店层面利润率微幅承压不容忽视。这表明，极速扩张伴随着短期成本，且小市场的新店可能需要时间才能达到峰值盈利水平。这是其增长故事的关键风险。

股价近期的回调可能反映了投资者对这些短期压力的担忧。现在的投资论点取决于公司长期的市场份额增长和规模效益最终是否会超过当前的利润率阻力，并带来持续的盈利能力。