巴菲特收官之作：抛售苹果重仓达美乐

沃伦·巴菲特虽于12月31日卸任伯克希尔哈撒韦CEO，但其最终投资动向直至季度申报文件披露才浮出水面。最剧烈的调整当属对苹果股票的大幅减持——在退休前的九个季度里，巴菲特将伯克希尔对这家科技巨头的巨额持仓削减了75%。

此次减持使伯克希尔的苹果持仓从9.15亿股骤降至2.28亿股，尽管苹果仍是其最大重仓股。这些抛售行为贯穿2024至2025年，是巴菲特为退休所做的准备。

与此同时，巴菲特正在构建达美乐披萨的显著仓位，连续六个季度持续买入。他累计持有这家披萨连锁品牌9.9%的股份，成为交棒给格雷格·阿贝尔前的最后重大投资之一。

两项操作形成鲜明对比：在减持全球最具价值公司之一的同时，巴菲特稳定增持全球披萨外卖企业的股份。这成为巴菲特执掌伯克希尔最后岁月中最具标志性的投资组合转变。

巴菲特减持苹果至关重要，因其传递出他对股价过高的判断。2016年初次建仓时苹果市盈率仅10-15倍，而至其退休时已升至34.5倍。对于巴菲特这类价值投资者，如此溢价加之苹果硬件销售停滞，估值已显过高。

投资达美乐的意义在于其完美诠释经典巴菲特原则。吸引他的是该公司长达15年以上建立消费者信任的透明营销策略、连续32年海外同店销售额正增长的稳健国际化进程，以及回购分红等股东友好政策。

最关键的是，达美乐远期市盈率不足19倍——较其五年平均水平折价31%。这种估值落差正契合巴菲特追求价值的本性，表明他认为达美乐相对于稳健增长前景被低估。

这些操作也折射出巴菲特对企业税上调的担忧，正如他在2024年伯克希尔年会上所言。通过在美国税惠政策存续期间实现苹果盈利，他可能正为高税率环境未雨绸缪。

时点意义尤为重大：这些决策是巴菲特退休前最后的独立投资举措，为洞察其对于市场估值及机会判断提供了清晰窗口。