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Manhattan Associates Inc

MANH

$125.56

-6.88%

Manhattan Associates Inc 是全球領先的供應鏈、庫存及全通路營運軟體供應商,服務超過 1,200 家零售商、批發商、製造商和物流供應商。該公司已成為企業軟體領域的關鍵參與者,以其深厚的領域專業知識和全面的解決方案套件而聞名,用於管理複雜的物流和零售營運。目前的投資者敘事主要圍繞該公司向雲端訂閱模式的轉型,這有望帶來更可預測的經常性收入,儘管近期季度業績顯示 2025 年第三季至第四季收入連續下滑,引發了市場對其近期增長動能以及在整合市場中競爭壓力的質疑。

問問 Bobby:MANH 現在值得買嗎?
Bobby 量化交易模型
2026年5月13日

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MANH 價格走勢

Historical Price
Current Price $125.56
Average Target $125.56
High Target $144.394
Low Target $106.726

華爾街共識

多數華爾街分析師對 Manhattan Associates Inc 未來 12 個月前景持積極看法,共識目標價約為 $163.23,相對現價隱含漲跌空間約 +30.0%。

平均目標價

$163.23

2 位分析師

隱含漲跌空間

+30.0%

相對現價

覆蓋分析師數

2

覆蓋該標的

目標價區間

$100 - $163

分析師目標價區間

買入
0(0%)
持有
1(50%)
賣出
1(50%)

Manhattan Associates 的分析師覆蓋似乎有限,僅有兩位分析師提供未來每股盈餘和收入的預估,這表明在機構投資領域中,這可能是一家規模較小或較少被關注的公司。對下一期間的平均收入預估為 15 億美元,預估區間狹窄,介於 14.9 億美元的低點和 15.1 億美元的高點之間,這表明儘管近期季度業績波動,分析師對其近期收入軌跡仍有高度信心。機構評級數據顯示,少數覆蓋該股的公司普遍持看漲情緒,近期行動包括花旗集團在 2026 年 1 月將評級從中性上調至買入,以及 Stifel、DA Davidson 和巴克萊等公司在 2025 年底至 2026 年初持續給予買入或增持評級,這顯示專業人士對其長期雲端轉型故事持樂觀態度。

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投資MANH的利好利空

目前的證據傾向看跌,因為收入連續下滑、利潤率壓縮以及嚴重的技術面表現不佳等具體數據點,壓倒了基於強勁基本盈利能力及樂觀前瞻倍數的看漲論點。看跌方得到近期硬性財務結果的支持,而看漲論點則更依賴於對雲端轉型的未來預期。投資辯論中最關鍵的矛盾在於,當前收入和利潤率的停滯是商業模式轉型過程中的暫時停頓,還是由於競爭和市場壓力導致的長期停滯的開始。這一矛盾的解決,將體現在未來季度收入增長和利潤率趨勢中,並將決定該股低迷的估值是代表深度價值機會還是價值陷阱。

利好

  • 強勁的盈利能力與現金流: 該公司保持強勁的盈利能力,2025 年第四季淨利率為 20.34%,並在過去十二個月產生了 3.7401 億美元的自由現金流。這種強勁的現金生成能力,加上 69.88% 的高股東權益報酬率,證明了其商業模式的基本實力以及內部資助其雲端轉型的能力。
  • 財務狀況健康且負債低: MANH 以保守的財務結構運營,其低至 0.357 的負債權益比和健康的 1.28 流動比率證明了這一點。這種低槓桿提供了顯著的財務靈活性,以應對商業模式轉型並在沒有流動性壓力的情況下抵禦潛在的經濟衰退。
  • 估值處於歷史區間低端: 該股 47.65 倍的追蹤本益比處於其近期歷史區間的低端,該區間曾高於 85 倍。這表明市場已對增長大幅放緩的擔憂進行了定價,如果公司能成功展示其雲端轉型的重新加速,則存在本益比擴張的空間。
  • 分析師情緒仍看漲: 儘管近期股價疲軟,機構分析師情緒仍為正面,近期行動包括花旗集團在 2026 年 1 月上調評級至買入。這種專業樂觀情緒植根於長期的雲端轉型故事,表明當前的價格錯位可能是暫時的過度反應。

利空

  • 嚴重的技術性下跌趨勢與弱勢: 該股處於明顯的下跌趨勢中,過去一年下跌 21.55%,目前交易價格僅比其 52 週低點 119.06 美元高出 14.6%。過去一年,其表現大幅落後 SPY 超過 50 個百分點,顯示出嚴重的負面動能和疲弱的相對強度,這種情況可能會持續。
  • 收入增長連續停滯: 2025 年第四季收入 2.7039 億美元,較第三季的 2.758 億美元出現令人擔憂的連續下滑。過去四個季度,收入在狹窄區間內波動(2.6279 億美元至 2.758 億美元),表明近期增長已陷入停滯,引發了對競爭壓力和雲端轉型步伐的質疑。
  • 近期季度利潤率壓縮: 關鍵盈利能力指標在 2025 年第四季出現壓縮,毛利率從第三季的 55.94% 下降至 54.41%,營業利潤率從 27.49% 下降至 24.78%。這表明可能面臨來自競爭性定價、投資成本增加或收入組合不利的壓力,這可能威脅到其高股東權益報酬率的特徵。
  • 儘管增長放緩,估值仍偏高: 即使在股價下跌後,其 47.65 倍的追蹤本益比仍高於軟體行業通常在 20 多倍至 30 倍出頭的平均水平。隨著第四季年增率收入增長放緩至 5.7%,目前的估值似乎要求增長重新加速,而這在財務數據中尚未顯現。

MANH 技術面分析

Manhattan Associates 的主要價格趨勢是明顯的下跌趨勢,該股過去一年下跌 21.55%,當前交易價格為 140.13 美元,僅比其 52 週低點 119.06 美元高出 14.6%,較其 52 週高點 247.22 美元低 43.3%。這種接近區間低端的定位表明該股處於顯著的技術弱勢狀態,曾經歷最大跌幅 -46.97%,根據基本面催化劑的不同,可能代表深度價值機會或持續的「接落刀」情境。近期短期動能顯示過去一個月上漲 4.34%,這與長期下跌趨勢呈現正向背離,可能預示著企圖穩定或熊市反彈;然而,這與過去三個月下跌 7.20% 形成對比,表明任何復甦在更廣泛的看跌背景下仍然脆弱且缺乏說服力。關鍵技術位明確,即時支撐位在 52 週低點 119.06 美元,強大阻力位在 52 週高點 247.22 美元;若持續跌破 119 美元,可能引發另一波下跌,而需要突破近期高點約 180 美元才能暗示有意義的趨勢反轉。該股 1.047 的貝塔值表明波動性大致與整體市場一致,但其相對於 SPY 的嚴重表現不佳(SPY 過去一年上漲 29.04%),突顯了顯著的特殊風險和疲弱的相對強度,其一年的相對強度讀數為 -50.59%。

Beta 係數

0.95

波動性是大盤0.95倍

最大回撤

-47.0%

過去一年最大跌幅

52週區間

$119-$247

過去一年價格範圍

年化收益

-35.8%

過去一年累計漲幅

時間段MANH漲跌幅標普500
1m-0.4%+8.2%
3m-8.6%+9.0%
6m-29.6%+10.5%
1y-35.8%+26.5%
ytd-24.9%+8.9%

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MANH 基本面分析

Manhattan Associates 的收入軌跡顯示出放緩跡象,2025 年第四季收入 2.7039 億美元,年增率增長 5.7%,但較第三季的 2.758 億美元出現令人擔憂的連續下滑;分析多季度趨勢,過去四個季度收入在 2.6279 億美元至 2.758 億美元之間波動,表明近期增長已陷入停滯。該公司仍保持穩健的盈利能力,2025 年第四季淨利為 5195 萬美元,淨利率為 20.34%,但盈利能力指標已顯示出一些壓縮,毛利率從第三季的 55.94% 下降至第四季的 54.41%,營業利潤率同期從 27.49% 下降至 24.78%,表明可能面臨來自投資或競爭性定價的壓力。資產負債表和現金流狀況強勁,其特點是健康的 1.28 流動比率、0.357 的低負債權益比,以及大量的自由現金流生成,過去十二個月自由現金流為 3.7401 億美元,股東權益報酬率高達 69.88%,展示了公司在內部資助營運和增長的同時,為股東帶來高回報的能力。

本季度營收

$270389000.0B

2025-12

營收同比增長

+0.05%

對比去年同期

毛利率

+0.54%

最近一季

自由現金流

$374013000.0B

最近12個月

最近兩年營收 & 淨利潤走勢

公司主要靠什麼賺錢?

Cloud Subscriptions
Hardware
License and Maintenance
Maintenance
Service, Other

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估值分析:MANH是否被高估?

考慮到 Manhattan Associates 的淨利為正,選擇的主要估值指標是本益比。該股以 47.65 倍的追蹤本益比交易,顯著高於 23.57 倍的前瞻本益比,這表明市場預期未來十二個月盈利增長將大幅反彈,很可能與其雲端轉型的好處相關。與提供的估值數據相比,該股 47.65 倍的追蹤本益比和 23.57 倍的前瞻本益比,必須對照典型的軟體行業平均水準進行評估,後者的追蹤本益比通常在 20 多倍至 30 倍出頭;這表明除非有優越的增長前景作為支撐,否則當前的追蹤倍數可能偏高,而前瞻倍數似乎更符合行業常態。從歷史上看,該股自身的本益比區間廣泛,從 2025 年初的低點約 50 倍到 2024 年底的高點超過 85 倍;當前 47.65 倍的追蹤本益比處於這一近期歷史區間的低端,這可能表明市場已經對增長放緩的擔憂進行了定價,如果執行力改善,則存在本益比擴張的空間。

PE

47.7x

最近季度

與歷史對比

處於低位

5年PE區間 50x~119x

vs 行業平均

N/A

行業PE約 N/A*

EV/EBITDA

35.1x

企業價值倍數

投資風險披露

財務與營運風險集中在增長放緩和利潤率壓力上。2025 年第四季收入較第三季連續下降 2.0%,毛利率較上季壓縮了 153 個基點。這增加了風險,即如果營收增長停滯在 10% 以下且盈利能力下降,該公司的高估值倍數(追蹤本益比 47.65 倍)將難以維持。雖然資產負債表強勁(負債權益比 0.357),但該業務依賴於重新點燃增長,以證明其溢價定價的合理性,並在競爭激烈的軟體領域資助持續的研發。

市場與競爭風險因該股嚴重的技術性崩潰和溢價估值而加劇。交易價格較其 52 週高點低 43.3%,且貝塔值為 1.047,MANH 儘管與市場相關,但仍顯示出高度的特殊下行波動性。主要風險是估值壓縮;如果增長未能重新加速,本益比倍數可能進一步收縮至軟體行業中位數。此外,供應鏈軟體市場正在整合,來自更大平台的競爭威脅增加,可能對定價和獲勝率構成壓力,從而可能限制 MANH 的市佔率。

最壞情況涉及未能重新加速雲端採用,同時利潤率持續壓縮,導致連續盈利未達預期。這可能引發分析師下調評級、投資者對轉型故事失去信心,以及資金爭相出逃。現實的下行風險可能使該股重新測試並跌破其 52 週低點 119.06 美元,這意味著從當前價格 140.13 美元可能損失約 15%。在更廣泛的市場下跌中,考慮到其近期疲弱的相對強度,跌幅可能接近歷史最大跌幅 -46.97%,這意味著可能跌向 75-80 美元區間,儘管這需要基本面惡化程度超出當前證據。

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