荷姆茲危機鎖定石油地緣政治風險溢價

川普總統已將美國的進一步軍事打擊，直接與伊朗是否願意恢復荷姆茲海峽的油輪通行掛鉤，將時間表武器化，迫使市場根據他設定的時間表，對停火或升級這兩種結果進行定價。作為回應，伊朗已宣布該海峽對美國和以色列而言「永遠不會恢復到以前的狀態」，其革命衛隊海軍正準備在波斯灣建立「新秩序」。這表明德黑蘭意圖將荷姆茲從一個暫時的談判籌碼，轉變為其威懾工具庫中的一個永久性施壓點，無論未來任何停火或制裁解除談判如何。

對石油市場而言，這場地緣政治對峙將原本可能只是短暫的供應恐慌，轉化為結構性風險溢價。全球約20%的原油和液化天然氣流經這個咽喉要道，任何對美國和以色列相關船運構成長期干擾的可信威脅，都將為布蘭特原油和西德州中級原油等基準油價建立更高的價格底線，即使實體貨運量最終恢復。

更廣泛的市場影響是顯著的。道富銀行的分析指出，隨著兩國劃定強硬的紅線，這場衝突可能比2025年的關稅衝擊更具破壞性。市場現在不僅為能源，也為航運、保險和能源密集型工業部門定價了更高的風險溢價，這些行業面臨持續的利潤壓力。