超微電腦股價因司法部出口醜聞重挫

本週，超微電腦（SMCI）股價因一樁重大醜聞而暴跌。美國司法部起訴三名SMCI員工，包括一名共同創辦人，涉嫌將價值約25億美元、搭載Nvidia GPU的伺服器走私至中國，違反了美國出口管制規定。

這並非該公司首次捲入爭議。2024年，做空機構Hindenburg Research曾指控SMCI存在會計違規行為及潛在的出口管制違規。該公司早有監管前科，曾於2020年因提前認列營收及低報費用而遭美國證券交易委員會（SEC）罰款。

此醜聞已導致重大的營運中斷。在Hindenburg報告發布後，SMCI延遲提交其年度10-K報告，其長期合作的審計機構安永（Ernst & Young, E&Y）也宣布辭任。安永在離任時發表了嚴厲的公開批評，質疑SMCI的公司治理、透明度及內部控制。

司法部調查的新細節揭示了據稱的欺騙行為有多嚴重。據報導，一名銷售經理阻止審計人員檢查理應存放伺服器的倉儲設施，而當時設備早已運抵中國。被指控的員工還曾使用虛假伺服器在檢查期間誤導美國出口管制官員。

此事之所以重要，是因為它直擊SMCI業務生存能力與可信度的核心。該公司作為一家低利潤的伺服器設計與組裝商，其與Nvidia等關鍵夥伴的關係以及可靠性的聲譽絕對至關重要。

司法部的起訴暗示了公司內部合規與監督存在系統性問題，遠非僅是少數員工行為不端。當像安永這樣的大型審計機構辭任並公開譴責客戶的內部控制時，對投資人而言，這是一個關於財務報告風險的巨大警訊。

SMCI最重要的業務關係正面臨實質威脅。本文分析師認為，「Nvidia沒有任何理由應繼續與有此歷史紀錄的公司做生意」。在AI伺服器熱潮中，失去Nvidia作為供應商將對SMCI的營運造成災難性打擊。

對股東而言，這加劇了既有的問題。SMCI本就面臨毛利率壓力及會計問題的歷史。此醜聞增加了法律責任、潛在罰款，以及嚴重受損的聲譽，可能嚇跑客戶與合作夥伴，威脅未來成長。