主要基金撤資衝擊 Surgery Partners股價暴跌39%

Irenic資本管理公司在2025年第四季出售超過100萬股Surgery Partners（SGRY），減持規模約1925萬美元。該基金持股現僅佔其14.9億美元投資組合的0.09%，實質上已成可忽略的倉位。

這次大規模減持正值SGRY股價在過去一年暴跌39.7%，表現遠遜標普500指數超過50個百分點。當前股價跌至15.60美元，反映投資人深度悲觀情緒。

Surgery Partners在美國經營門診手術中心網絡，專精於腸胃科與骨科等門診手術。公司過去十二個月營收達32.9億美元，但淨虧損達1.714億美元。

儘管股價表現疲弱，公司營運指標仍顯韌性。第三季營收成長6.6%至8.215億美元，同設施收入增長6.3%，經調整EBITDA提升6.1%。

基金撤資之所以關鍵，在於它暗示即便強勁的營運表現也無法抵消資產負債表疑慮。Surgery Partners背負顯著槓桿，淨負債對EBITDA比率介於4.2倍至4.6倍，在當前高利率環境下尤其堪憂。

此等規模的機構拋售常形成惡性循環。大型基金退出會對股價形成下行壓力，可能引發跟隨機構動向的其他投資人進一步賣壓。

雖然門診手術模式因醫療保健朝成本效益場域轉移而具結構性順風，但高負債會同時放大上漲與下跌空間。若管理層無法在維持成長時降低槓桿，股價可能持續承壓。

對醫療保健投資人而言，此狀況凸顯資產負債表健康與營運指標同等重要。即使處於成長產業的公司，若財務結構無法因應經濟環境變化，仍可能陷入困境。