川普伊朗戰爭點燃通膨，股市漲勢岌岌可危

在標普500指數和納斯達克指數的帶領下，股市近期創下歷史新高，延續了川普總統任內的強勁表現。這波漲勢的推動因素包括人工智慧熱潮、強勁的企業獲利，以及2017年《減稅與就業法案》帶來的企業稅減免，該法案刺激了巨額的股票回購。

然而，一個重大的催化劑現在正威脅著這波牛市。二月底，川普下令對伊朗採取軍事行動，導致伊朗關閉荷莫茲海峽。此舉擾亂了全球20%的石油供應，推升能源價格和通膨飆升。過去12個月的通膨率從二月的2.4%躍升至三月的3.3%，且預測顯示將進一步走高。

這次通膨飆升來得不是時候。股市在2026年初以歷史高估值開局，標普500指數的席勒本益比接近2000年時的水平。市場原本預期聯準會今年將多次降息，以支持進一步投資，尤其是在人工智慧領域。如今，隨著通膨再次加速，這些降息預期已化為泡影，而升息的可能性則增加了。

這之所以重要，是因為市場的兩大關鍵支撐——高估值和低利率預期——正同時被擊垮。一個估值過高的市場，只能靠出色的獲利成長或更低的折現率來維持。通膨衝擊同時危及這兩者。

首先，更高的通膨會透過增加投入成本來壓縮企業利潤率，並可能抑制消費者支出。其次，也是更關鍵的一點，它迫使聯準會維持甚至提高利率。更高的利率會提高用於評估未來獲利價值的折現率，使得當前股價，尤其是長期成長股，看起來過於昂貴。

作為本輪漲勢主要驅動力的人工智慧投資論點，部分建立在以低廉資本為昂貴數據中心提供資金的基礎上。隨著資本成本現在可能長期維持在較高水平，許多以科技和人工智慧為核心的公司的成長軌跡面臨重大阻力，使整個市場漲勢處於風險之中。