Nike轉型計畫停滯，股價暴跌至八年新低

Nike公佈了其第三財季業績，市場反應激烈，盤後股價下跌9%，徘徊在近八年低點。雖然112.8億美元的營收持平並略高於預期，但潛在趨勢疲軟。毛利率、營業利潤和每股盈餘等關鍵指標均較去年同期顯著下滑。

從第二季到第三季，該公司在大多數關鍵領域的表現都在惡化，包括營收成長和盈利能力。這種連續性的下滑對投資者來說是一個重大警訊，他們原本預期公司能如執行長Elliott Hill所暗示的，在復甦的『中期階段』取得進展。

管理層將部分營收疲軟歸因於一項刻意策略，即清理經典鞋款的過剩庫存。此舉對營收造成了五個百分點的阻力，因為公司旨在將重心轉回創新和性能裝備。

對即將到來的第四季的財測也令人沮喪。Nike預測營收將下降2%-4%，並表示毛利率要到2027財年第二季才會恢復成長。這意味著投資者至少還要再等三季才能看到淨利成長。

這很重要，因為Nike的股價現在比疫情時期的高點下跌了約75%，而最新的業績讓人對其戰略轉型的時間表和成功與否產生了懷疑。投資者對營收和利潤下滑的耐心有限，長期的低迷引發了對Nike競爭優勢的質疑。

核心問題在於，Nike面臨的是暫時的挫折還是市場份額的永久性下滑。報告特別提到了像On Holdings (ONON) 和Deckers旗下的Hoka (DECK) 這樣的新興品牌是受益者，這表明競爭威脅是真實存在且正在加劇的。

報告中也有一些亮點，例如跑步類別的營收成長超過20%，以及北美鞋類業務的穩健成長。然而，由於關稅和促銷折扣，這個關鍵市場的利潤正在下降，顯示成長是有代價的。

未來的道路取決於管理層的執行能力。執行長Hill上任僅18個月，他的計畫值得更多時間。然而，2027年第二季的利潤率復甦目標現在已成為一個關鍵的里程碑。如果Nike錯過這個目標，投資者的信心可能會徹底崩潰。