瑞銀因AI需求將目標價調高三倍，美光股價飆升

在瑞銀分析師Timothy Arcuri將該公司對美光科技（MU）的目標價從500美元大幅上調超過三倍至1,625美元後，美光股價飆升超過13%，創下歷史新高，突破850美元。這波劇烈漲勢是由一份看漲的研究報告所推動，該報告大幅上調了盈利預期，並重塑了該股的投資論點。

瑞銀論點的核心圍繞著記憶體市場中新的「增強型」長期協議。與舊協議主要關注數量不同，這些新協議為期三到五年，包含固定數量承諾和部分固定定價。

這些長期協議預計將為美光帶來更穩定的收入流、更高的資本回報率以及對未來客戶需求更好的能見度。瑞銀現在預計每股盈餘將在2027年達到155美元，2028年達到167美元，2029年達到117美元，較先前的預測大幅上調。

新的1,625美元目標價是基於對這些未來盈利應用更「正常」的估值倍數，具體而言，是將約15倍的下一個12個月盈餘倍數應用於2029年的預估。這標誌著估值方式從逐項評估轉向將其視為成長股進行估值。

美光的漲勢使其突破了關鍵的800美元關卡，而來自花旗（840美元）和Melius Research（1,100美元）等其他分析機構的目標價，現在成為該股動能下一個潛在的里程碑。

這項分析師行動之所以重要，是因為它代表了對美光商業模式的根本性重新評級。多年來，像美光這樣的記憶體晶片公司被視為高度週期性，其興衰週期與供需緊密相連。瑞銀現在主張，AI需求已創造了結構性的長期變化。

這種轉變的關鍵證據是預期每股盈餘在2020年代末期將持續維持在100美元以上。持續的高盈利能力將明顯打破過去波動的週期，並證明更高、更穩定的股票估值是合理的。

對投資者而言，這意味著持有美光的潛在回報增加了，但風險狀況也隨之升高。看漲論點高度依賴於AI伺服器中使用的高頻寬記憶體晶片持續爆炸性的需求。如果該需求減弱，下行風險可能相當嚴重。

瑞銀本身也強調了此風險，指出如果HBM需求減弱，股價可能跌至約250美元，這意味著從近期水準下跌約66%。這突顯出，儘管敘事已經改變，但該股的命運仍然與AI投資週期緊密相連。

此消息發布後的交易活動將是關鍵考驗，以判斷整體市場是否認同瑞銀的結構性論點，還是將其視為週期性上升週期的高峰。該股今年迄今高達189%的巨大漲幅顯示，市場已經反映了極大的樂觀情緒。