克拉曼的大動作：減持Alphabet，重押Fiserv

在2025年第四季，億萬富翁投資者賽斯·克拉曼的Baupost集團進行了兩項重大的投資組合調整。首先，該基金賣出了其持有的Alphabet（GOOG/GOOGL）股份的41%。儘管減持幅度很大，Alphabet仍然是Baupost的前十大持股之一。

這次出售發生在Alphabet表現出色的一年之後，其股價飆升了約70%。該公司成功應對了包括高調反壟斷訴訟在內的主要挑戰，並透過Gemini和AI Overviews證明了其AI能力，捍衛了其在搜尋領域的主導地位。

與此同時，Baupost進行了一次大膽的逆向買入，將其對金融科技公司Fiserv（FISV）的持股大幅增加了146%。這一舉動尤其引人注目，因為Fiserv的股價在過去一年中暴跌了75%。

Fiserv的麻煩始於2025年第三季，當時其公佈的財報遠低於預期，並大幅下調了全年財測，導致股價在單日內暴跌44%。該公司面臨其Clover支付平台的問題，包括客戶對費用的投訴以及關於誤導性增長指標的訴訟，而其核心銀行業務也顯示出疲軟跡象。

對於像克拉曼這樣紀律嚴明的價值投資者來說，減持Alphabet是典型的獲利了結案例。在股價上漲70%之後，即使公司業務強勁，其估值可能已不再符合他的安全邊際原則。這反映了一種觀點，即近期的上漲潛力可能已被充分反映。

對Fiserv的大舉押注才是真正的重點。克拉曼以購買陷入困境的資產而聞名，而Fiserv完全符合這個條件。該股目前的交易價格不到預期收益的7倍，相較於其歷史平均約30倍的市盈率，出現了大幅折價。

這項投資是對公司轉型的高信念、高風險賭注。Fiserv在銀行核心處理和銷售點支付領域仍佔據領先地位，並且它有一位新任CEO邁克·萊昂斯，其任務是修復客戶和投資者關係。

克拉曼的舉動表明，他相信市場對Fiserv的懲罰過度，如果管理層能夠穩定業務並重獲信任，潛在的回報——遠超過當前價格所隱含的風險。這是一個典型的價值投資策略：在市場情緒最糟時買入一家看似陷入困境的公司。