福特的獲利引擎面臨租約到期電動車的威脅

福特汽車公司（F）自2008年以來面臨的最重大獲利威脅，並非來自賣車，而是來自於為車輛提供融資。福特信貸，這家公司的內部銀行部門，是一個獲利引擎。雖然它僅貢獻福特約5%的營收，但通常佔公司利潤的15-20%或更多。去年，它向福特返還了17億美元現金，用於資助電動車開發和股息支付等項目。

問題源於福特信貸如何為車輛租賃提供融資。公司會為每輛租賃車輛預估一個未來的轉售價值，或稱「殘值」。當租約結束、車輛被歸還時，福特信貸會將其出售。獲利或虧損取決於實際售價是否達到或低於最初的預估。

在2008年金融危機期間，車輛需求和價值的崩潰，加上信貸市場緊縮，重創了福特信貸的獲利能力。如今，一場不同的危機正在醞釀：一波龐大的租約到期電動車即將湧入二手車市場，而它們的價值正遠低於最初的預估。

信貸機構Experian估計，租約到期電動車的數量將在2028年達到高峰，屆時將有近80萬輛電動車湧入市場。到2026年底，預計電動車將佔所有租約到期車輛的15%，遠高於2024年初的7.7%。這波激增是多年前早期電動車採用者簽訂租約的結果，當時通常伴隨著誘人的優惠。

這之所以重要，是因為其財務影響可能非常嚴重。行業專家估計，這些租約到期電動車的轉售價值，平均可能比福特信貸等汽車製造商金融部門當初預估的價值低10,000美元。每輛車的損失可能在5,000至20,000美元之間。以10,000美元的平均值計算，僅2028年到期的電動車租約，就可能為整個行業帶來80億美元的損失。

對福特而言，這直接威脅到其關鍵現金牛——福特信貸的獲利能力。此處的任何重大損失都將減少可用於資助福特雄心勃勃且資本密集的電動車轉型的現金，可能影響股息支付和整體財務健康。

競爭格局至關重要。雖然福特面臨風險，但其競爭對手面臨的即時威脅更大。根據《汽車新聞》的報導，特斯拉（TSLA）和通用汽車（GM）去年主導了電動車租賃市場。特斯拉租賃了約228,000輛電動車，通用汽車租賃了近102,000輛。福特僅租賃了52,000多輛，約為通用汽車總量的一半。

此情況並非2008年生存危機的重演。規模較小，且整體經濟並未陷入螺旋式下跌。然而，這對汽車製造商的專屬金融部門而言，代表著一個持續多年的逆風。投資者必須關注這一趨勢直到2028年，因為它對利潤造成的壓力可能比幾年前預期的更大。