CEG強勁財報凸顯AI電力佈局，儘管估值處於溢價

Constellation Energy (CEG) 公佈了2026年第一季強勁財報，調整後每股盈餘 (EPS) 為 2.74 美元，較去年同期增長 28%。這項優於預期的表現，很大程度上得益於其最近完成的 164 億美元收購 Calpine 案，該交易為 CEG 的核能業務增添了龐大的天然氣發電機組。

儘管財務表現強勁，但在財報公佈當天，股價卻下跌近 2%。此下跌發生在因地緣政治緊張局勢引發的廣泛市場拋售中，這使得投資者將焦點轉向 CEG 約 40 倍本益比的溢價估值。

該公司擁有美國最大的核電機組，持續表現優異，容量因數達 92.3%。然而，本季度也面臨一些逆風，包括冬季風暴 Fern 帶來的成本、零排放信用額度收入減少，以及更多的核電機組計劃性換料天數。

管理層重申了其 2026 年全年調整後營運盈餘指引為每股 11 至 12 美元，顯示對前景的信心。該公司也強調了其在確保資料中心供電合約方面的戰略進展，以及在持續進行的 AI 基礎設施建設中所扮演的角色。

這份財報之所以重要，是因為它強化了 Constellation Energy 在推動人工智慧革命中至關重要且獨特的角色。隨著資料中心對清潔、可靠電力需求的爆炸性增長，CEG 龐大的核電機組使其成為競爭對手難以複製的關鍵供應商。

該公司的估值溢價反映了這一戰略優勢及其預期的增長。管理層的目標是到 2029 年實現每股基礎盈餘 11.40 至 11.90 美元，這意味著從 2026 年起複合年增長率約為 20%。預計這一增長將由 AI 電力需求和聯邦能源政策的支持所推動。

在財務方面，公司實力雄厚，擁有投資級別的資產負債表和積極的資本回報計劃。CEG 今年迄今已部署 3.35 億美元進行股票回購，並仍有 50 億美元的回購授權額度，同時目標是實現每年 10% 的股息增長。

從技術面來看，該股在年初大幅修正後正處於復甦階段。雖然它在 50 日移動平均線附近面臨阻力，但若能重新站上該水平，可能預示著看漲動能的回歸。長期的投資論點依然清晰：擁有 AI 不可或缺的基礎設施，並從不斷增長的合約收益流中獲益。