亞馬遜AI晶片業務崛起，成為200億美元巨擘

當市場焦點集中在Nvidia、Intel和Broadcom等晶片股時，一份新報告凸顯了亞馬遜在AI晶片競賽中，已成為一股強大卻被低估的力量。該公司的自研晶片業務，涵蓋Graviton CPU、Trainium AI加速器及Nitro虛擬化晶片，在2026年第一季結束時，年化營收運行率已超過200億美元。該部門營收季增近40%，年增率更達三位數。

執行長Andy Jassy提供了更驚人的背景說明，他表示，如果晶片業務像同業一樣作為獨立實體向第三方銷售，其年化營收運行率將達到500億美元。他宣稱亞馬遜的自研晶片業務現在已是「全球前三大資料中心晶片業務之一」。

未來需求看似極為龐大。僅就Trainium晶片而言，亞馬遜已握有超過2250億美元的營收承諾，主要客戶Anthropic和OpenAI已預訂了大量產能。公司的產品線強勁，Trainium2已幾乎售罄，而下一代Trainium3儘管才剛開始出貨，卻已接近被完全預訂。

此成長由卓越的性能所驅動。管理層聲稱，Trainium2的性價比約比同級GPU高出30%，而Trainium3在此基礎上再提升了30-40%。這種價值主張正吸引著大型雲端客戶。

這對亞馬遜的股價至關重要，因為它創造了一個強大的雙引擎成長故事。該公司現在擁有兩個龐大且高利潤的業務——AWS及其內部晶片部門——正同時加速成長。晶片業務不僅僅是一個營收來源，更是改善AWS經濟效益的戰略槓桿。

每個在Trainium而非第三方GPU上運行的運算工作負載，都能降低亞馬遜的運算成本，同時為客戶保持性能優勢。Jassy估計，這將為亞馬遜每年節省「數百億美元」的資本支出，並為AWS帶來數百個基點的營業利潤率優勢。

對投資者而言，亞馬遜提供了一個獨特的價值主張：既能參與爆炸性成長的AI硬體建設，又無需支付像Nvidia這類純晶片股的天價估值倍數。其預估本益比約為32倍，這估值可能因在其核心電商和雲端利潤之上，疊加了這個新的高成長晶片部門而顯得合理。

然而，風險依然存在。由於在AI建設上投入巨額資本支出，公司的追蹤自由現金流已大幅下滑。如果AI需求在這些投資被消化之前放緩，可能會對財務造成壓力。但從客戶承諾的千兆瓦級、多年期規模來看，這似乎是一個可持續的週期，背後有高達3640億美元的AWS未履行訂單作為支撐。