伊朗戰事引發石油衝擊，聯準會降息時程延後

伊朗衝突升級，特別是荷莫茲海峽的關閉，對全球能源市場造成了巨大的供給衝擊。原油價格飆升，峰值達到每桶118美元，較衝突前水平上漲了67美元。這直接重新點燃了通膨壓力，經合組織（OECD）預測美國通膨率將升至4.2%。

針對這新的通膨態勢，摩根大通（JPMorgan）首席美國經濟學家大幅調整了對聯準會政策的展望。最新預測認為2026年將不會降息，且下一步行動可能是2027年第三季升息25個基點。這澆熄了投資者對貨幣寬鬆的期望，並將經濟敘事重新聚焦於持續的物價壓力與更長時間的高利率環境。

儘管面臨這些逆風，美國經濟在進入2026年時仍具備基礎實力，年化成長率為2.5%。然而，此成長現正受到戰爭引發的通膨以及衝突本身巨大財政成本的雙重壓力威脅，估計僅前六天的財政成本就高達127億美元。

對市場而言，這創造了一個典型的停滯性通膨情境：成長動能放緩遇上通膨再起。這種環境對成長股和債券等長期資產尤其不利，因為更高的通膨會侵蝕未來現金流價值，並推高折現率。聯準會政策轉向的延遲，移除了投資者一直以來所依賴的股票估值關鍵支撐。

產業表現將出現顯著分歧。能源和國防相關產業顯然是油價上漲和軍事支出增加的受益者。相反地，非必需性消費品和房地產等對利率敏感的產業，則面臨家庭預算緊縮和融資成本上升的巨大壓力。製造業呈現好壞參半的景象，一方面受到保護主義政策的提振，另一方面則受到供應鏈和投入成本通膨的阻礙。

市場和經濟的最終走向幾乎完全取決於伊朗衝突的持續時間。若能迅速解決，油價可能回落，成長可能重新加速；但若中斷時間延長，則將鎖定高通膨、低成長的軌跡，這將對企業獲利和聯準會政策構成挑戰。