波克夏出清蘋果持股：美國運通晉升新首選

這標誌著波克夏海瑟威的歷史性轉變，華倫·巴菲特已於12月31日正式退休，結束他對3190億美元投資組合長達數十年的領導。繼任者格雷格·阿貝爾已接手，承諾維持巴菲特核心投資原則的同時，也將不可避免地實施某些調整。

最重大的轉變涉及蘋果公司，這檔股票近十年來一直是波克夏的最大持股。儘管蘋果擁有忠實客戶群和大規模庫藏股計畫（已註銷44%流通股），巴菲特在晚年仍持續減持。2023年10月至2025年12月期間，波克夏賣出6.876億股蘋果股票，持股減少75%。

巴菲特將此減持行為解釋為稅務優勢操作，因為蘋果佔波克夏未實現收益的很大部分。然而估值計算也發生巨大變化——蘋果目前本益比達33倍，遠高於巴菲特2016年首次投資時的10-15倍。

大規模減持為美國運通成為波克夏新最大持股開啟大門。截至2月19日，蘋果佔波克夏投資組合594億美元，而美國運通為520億美元。僅在三年前，蘋果部位規模還是美國運通的六倍。

此轉變顯示波克夏在新領導層下評估持股的方式發生根本變化。蘋果代表成長與創新，而美國運通體現了新任執行長格雷格·阿貝爾致力維護的經典巴菲特價值投資理念。

巴菲特在最後一封股東信中將美國運通指定為八檔「永久」持股之一，充分說明其被認可的穩定性。與蘋果不同，巴菲特和阿貝爾均未展現任何減持美國運通的意願，使其明確有望成為投資組合最大部位。

美國運通擁有多項符合波克夏投資哲學的競爭優勢：其雙頭收費模式同時向商家與持卡人收取費用，高淨值客戶群提供經濟衰退抵抗力，公司在經濟擴張期與美國經濟同步成長。

最令人印象深刻的是，波克夏對美國運通的持股成本僅8.49美元，意味當前3.28美元年度股息代表近39%的成本收益率。這種創收能力使美國運通恰恰成為巴菲特終生倡導的「永久持股」類型。