特朗普任内全球股市相对标普500创纪录领先

标普500指数年内涨幅不足1%，而MSCI除美国外全球指数回报率达10%，创下1995年以来最大表现差距。这一分化在特朗普第二任期内尤为显著——自2025年1月以来，国际股票上涨40%，同期标普500仅上涨15%。

超额收益源于两大关键因素：国际股票远期市盈率相对美股折价32%，近乎历史溢价均值的两倍；同时特朗普政策下美元贬值10%，使美元投资者将海外收益兑换回美元时获得额外增益。

这一表现差距预示着全球资本流动可能出现范式转变。过去十年美股主导全球回报，但当前环境表明国际市场可能在未来一段时间领跑。高盛预测未来十年新兴市场年化回报率达12.8%，远超标普500的6.5%。

分化趋势之所以重要，是因为它挑战了“美股永远跑赢”的长期假设。随着国际估值处于历史低位，加之AI驱动需求等结构性因素利好特定区域，投资者需重新审视本土偏好。美元走弱环境进一步强化国际配置逻辑，因汇率波动对总回报影响显著。