特朗普对伊朗开战点燃通胀，股市涨势岌岌可危

在标普500指数和纳斯达克指数的引领下，股市近期创下历史新高，延续了特朗普总统任期内强劲表现的趋势。这轮涨势受到人工智能热潮、稳健的企业盈利以及2017年《减税与就业法案》带来的企业减税（刺激了大规模股票回购）等因素的推动。

然而，一个主要的催化剂现在正威胁着这轮牛市。二月底，特朗普下令对伊朗采取军事行动，导致伊朗关闭了霍尔木兹海峡。这扰乱了全球20%的石油供应，推动能源价格和通胀飙升。过去12个月的通胀率从2月份的2.4%跃升至3月份的3.3%，且预测显示将进一步走高。

这次通胀飙升发生在一个微妙的时刻。股市在2026年初以历史高估值进入，标普500指数的席勒市盈率接近2000年时的水平。市场原本预期美联储今年将多次降息，以支持进一步投资，尤其是在人工智能领域。现在，随着通胀重新加速，这些降息已无可能，而加息的可能性已经增加。

这很重要，因为市场的两大关键支撑——高估值和低利率预期——正同时被击垮。一个估值过高的市场只能通过出色的盈利增长或更低的贴现率来维持。通胀冲击同时危及这两者。

首先，更高的通胀通过增加投入成本挤压企业利润率，并可能抑制消费者支出。其次，也是更关键的一点，它迫使美联储维持甚至提高利率。更高的利率会提高用于对未来盈利进行估值的贴现率，使得当前股价，尤其是长期增长型股票的股价，看起来过于昂贵。

作为本轮涨势主要驱动因素的人工智能投资逻辑，部分依赖于廉价资本来资助昂贵的数据中心。随着资本成本现在可能在更长时间内保持高位，许多以科技和人工智能为核心的公司的增长轨迹面临重大阻力，使整个市场涨势面临风险。