英伟达亮眼财报未获华尔街积极响应

英伟达公布的2025财年第四季度及全年业绩通常可被视为爆炸性增长。季度营收同比增长73%至680亿美元，全年营收达2160亿美元。公司较上年新增850亿美元营收——超过许多企业整个生命周期的收入总和。

全年净利润达到惊人的1200亿美元，展现出极强的盈利能力。更令人印象深刻的是，英伟达预计下季度增速将加速至77%。公司还透露主权AI收入增长两倍至300亿美元，成为重要新增长动力。

尽管业绩看似非凡，英伟达股价在财报发布后下跌约4%。这打破了英伟达通常远超预期后股价暴涨的惯例。市场反应表明，即便非凡增长也可能无法满足已拔高的预期。

财报讨论还触及英伟达不断变化的竞争格局。随着AI公司从模型训练转向部署，市场对CPU与GPU的需求可能同步增长。此外，字母表等超大规模云厂商正开发自研芯片，可能挑战英伟达的统治地位。

市场对英伟达强劲财报的平淡反应，凸显出股价已透支多少预期。英伟达当前市盈率达46倍，市销率24倍——需要持续超常表现才能支撑如此高估值。

增长可持续性是关键担忧。尽管Meta、亚马逊和字母表等公司计划今年投入约5000亿美元建设AI基础设施，但维持73%增速意味着到203年将需要不切实际的投资规模。这个数学难题令担忧增长放缓的投资者焦虑。

利润率压缩是另一重大风险。英伟达净利率已扩张至惊人的53%，但竞争对手和客户开发替代方案可能冲击其溢价定价。正如分析师指出，利润率最终可能从‘非凡’回落至‘优异’。

对现有股东而言，业绩仍足够强劲以支持持股。但对新投资者，估值和竞争动态使决策更具挑战。这凸显了现有持有者满意与否，与在当前价位进行新资金配置决策之间的差异。