为何在AI担忧中ServiceNow (NOW) 仍是买入良机

2024年，软件即服务（SaaS）股票遭受重创，投资者对潜在的AI颠覆感到恐慌。担忧主要来自三方面：AI可能减少员工数量，从而缩减按席位计费的SaaS收入；企业可能利用AI内部构建定制软件，绕过供应商；以及像OpenAI这样的AI开发商可能试图完全消除传统的软件层。

这导致了整个软件板块广泛且不加区分的抛售，几乎没有公司幸免。ServiceNow (NOW) 也未能幸免，其股价从近期高点下跌约25%，反映了市场对整个板块的焦虑。

然而，文章认为这些担忧被夸大了。SaaS定价模式很可能从按席位计费演变为基于使用量计费，以应对劳动力变化。大多数组织仍然不愿意承担维护定制软件的成本和风险。而且，AI更有可能提升控制数据和工作流的软件的价值，而非取代它。

核心论点是，虽然一些通用的SaaS工具可能受到颠覆，但那些基于专有数据和复杂业务逻辑构建了深厚护城河的公司将会蓬勃发展。作者认为ServiceNow正是此类具有韧性公司的典范。

这很重要，因为它区分了持久的软件业务和脆弱的业务。ServiceNow不仅仅是另一个应用程序；它是大型企业IT、人力资源和客户服务工作流的中央“记录系统”。其价值在于安全权限、自定义逻辑和审计跟踪——这些都是AI需要但无法轻易复制或绕过的。

关键的是，ServiceNow并未被AI颠覆；它正在利用AI实现增长。其Now Assist生成式AI套件年度合同价值已达6亿美元，预计到年底将达到10亿美元。这款AI驱动的产品是公司维持20%以上收入增长的关键贡献者。

此外，ServiceNow正将自己定位在下一波浪潮的前沿：智能体AI编排。其AI控制塔以及近期对网络安全公司Armis和Veza的收购，旨在保护和管理复杂的自主AI智能体世界。这可能成为其下一个主要增长引擎。

对于投资者而言，此次抛售提供了一个潜在机会。如果关于AI将颠覆所有软件的看跌观点是错误的，那么像ServiceNow这样成功集成并货币化AI的领导者，其价值可能被显著低估。股价下跌反映的是板块恐慌，而非公司特定的失败。