美光股价暴跌23%：AI内存热潮是否已见顶？

美光科技的投资者上周经历了一次剧烈的逆转。在公布了一份营收增长三倍、净利润增长近十倍的亮眼财报后，股价走势却与预期相反——大幅下跌。抛售持续不断，导致自财报发布以来股价已累计下跌23%。

导致下跌的因素有几个。整体市场的低迷，包括地缘政治紧张局势，起到了一定作用。更具体地说，谷歌发布的新研究对内存需求构成了潜在的长期威胁。这项名为TurboQuant的技术是一种旨在提高AI存储效率的算法，可能会减少大型语言模型所需的物理内存量。

然而，此次抛售的主要驱动力似乎是围绕美光估值以及内存行业众所周知的周期性的投资者心理。该股在过去一年中大幅飙升，市值一度突破5000亿美元，导致一些人认为其爆炸性上涨已经透支了未来。

从历史上看，美光的股价峰值往往先于其净利润峰值出现，因为具有前瞻性的投资者会预期繁荣周期的结束。当前的情况反映了过去的模式，即惊人的利润增长伴随着对其可持续性的怀疑。

这次抛售是对内存芯片'AI超级周期'论点的关键考验。它迫使投资者判断，当前的繁荣是否与过去波动剧烈的周期不同，还是会遵循同样戏剧性的峰谷模式。答案对投资组合回报有重大影响。

谷歌TurboQuant等技术的引入，突显了内存制造商面临的一个不断演变的风险。虽然其全面影响尚不明确，但这强调了软件和算法的创新最终可能对硬件需求构成压力，为这个传统上由供应驱动的行业增加了一层新的不确定性。

尽管股价下跌，美光的业务基本面却讲述了一个矛盾的故事。公司指引预计下一季度业绩将更加强劲，营收预计将跃升至335亿美元。管理层表示，供应紧张的局面将持续到2028年，华尔街分析师也预测其利润将一路飙升直至2027财年。

这种价格与基本面之间的脱节，创造了一个引人注目的估值情景。根据分析师的盈利预测，美光目前的远期市盈率仅为6倍。这表明市场正在为即将到来的严重衰退定价，但考虑到当前的增长轨迹和行业评论，这可能为时过早。