滞胀预警：GDP增速降至1.4%而通胀攀升

美国2025年第四季度经济年化增长率仅为1.4%，较前一季度4.4%的增速显著放缓，远低于经济学家预期的3%增长。政府支出、出口和消费支出疲软是主因，但投资增长形成部分抵消。

同期，美联储首选通胀指标——核心PCE指数在12月同比意外加速至3%，高于11月的2.8%。月度核心PCE上涨0.4%，创2月以来最快增速，表明尽管经济降温，通胀压力依然顽固。

2025年全年GDP增速从2024年的2.8%放缓至2.2%，而通胀指标仅现小幅改善，为步入2026年的政策制定者带来严峻组合挑战。

增长放缓与通胀顽固的组合令美联储陷入两难。通常经济疲软需要降息，但顽固通胀制约央行行动。这种'轻度滞胀'情境对股票和固定收益资产均构成逆风。

市场立即呈现风险规避情绪，尤其冲击对经济动能和利率预期敏感的成长股与科技股。黄金白银等避险资产因投资者寻求保护而上涨。

数据表明备受期待的'软着陆'可能较预期更难实现，经济或进入低于趋势增长期，而通胀仍高于美联储2%的目标。