克拉曼的大动作：减持Alphabet，重仓押注Fiserv

在2025年第四季度，亿万富翁投资者赛斯·克拉曼的Baupost集团对其投资组合进行了两项重大调整。首先，该基金减持了其在Alphabet（GOOG/GOOGL）中41%的股份。尽管减持幅度巨大，Alphabet仍然是Baupost的前十大持仓之一。

此次减持发生在Alphabet股价经历辉煌一年、飙升约70%之后。该公司成功应对了重大挑战，包括备受关注的反垄断诉讼，并通过Gemini和AI Overviews证明了其人工智能能力，捍卫了其在搜索领域的主导地位。

与此同时，Baupost进行了一次大胆的逆向买入，将其在金融科技公司Fiserv（FISV）的持股大幅增加了146%。此举尤为引人注目，因为Fiserv的股价在过去一年中暴跌了75%。

Fiserv的困境始于2025年第三季度，当时其公布的收益远低于预期，并大幅下调了全年业绩指引，导致股价在一天内暴跌44%。该公司在其Clover支付平台上面临问题，包括客户对费用的投诉以及关于误导性增长指标的诉讼，而其核心银行业务也显示出疲软迹象。

对于像克拉曼这样纪律严明的价值投资者而言，减持Alphabet是典型的获利了结操作。在股价上涨70%之后，即使公司业务强劲，其估值可能已不再符合他的安全边际原则。这反映了一种观点，即近期的上涨潜力可能已被充分兑现。

真正值得关注的是对Fiserv的大举押注。克拉曼以购买陷入困境的资产而闻名，Fiserv完全符合这一标准。该股目前的远期市盈率不到7倍，与其历史平均约30倍的市盈率相比，出现了大幅折价。

这项投资是对公司扭亏为盈的一次高信念、高风险的押注。Fiserv在银行核心处理和销售点支付领域仍占据领先地位，并且新任首席执行官迈克·莱昂斯正致力于修复客户和投资者关系。

克拉曼的举动表明，他认为市场对Fiserv的惩罚过度，如果管理层能够稳定业务并重获信任，在当前价格下的潜在回报将远高于风险。这是一次典型的价值投资：在市场情绪最悲观时买入一家看似陷入困境的公司。