福特的利润引擎面临到期租赁电动汽车的威胁

福特汽车公司自2008年以来面临的最重大利润威胁，并非来自汽车销售，而是来自汽车金融。福特信贷作为公司的内部银行部门，是一个利润引擎。虽然它仅贡献福特约5%的营收，但通常贡献公司15-20%或更多的利润。去年，它向福特输送了17亿美元现金，用于资助电动汽车开发和股息支付等项目。

问题源于福特信贷为车辆租赁提供融资的方式。公司会为每辆租赁车辆预估一个未来的转售价值，即“残值”。当租赁期满车辆被归还时，福特信贷将其出售。利润或亏损取决于实际售价是否达到或低于最初的预估。

在2008年金融危机期间，车辆需求和价值的崩溃，加上信贷市场紧缩，严重削弱了福特信贷的盈利能力。如今，一场不同的危机正在酝酿：一波大规模的到期租赁电动汽车即将涌入二手车市场，而它们的价值正远低于最初的预估。

信贷机构益博睿估计，到期租赁电动汽车的数量将在2028年达到峰值，届时将有近80万辆电动汽车涌入市场。到2026年底，预计电动汽车将占所有到期租赁车辆的15%，远高于2024年初的7.7%。这波激增是多年前早期电动汽车采用者签订租赁合同的结果，这些合同通常附有诱人的激励措施。

这很重要，因为其财务影响可能非常严重。行业专家估计，这些到期租赁电动汽车的转售价值平均可能比福特信贷等汽车制造商金融部门预估的低10,000美元。每辆车的损失可能在5,000至20,000美元之间。以10,000美元的平均值计算，仅2028年到期的电动汽车就可能给行业带来80亿美元的损失。

对福特而言，这直接威胁到其关键现金牛——福特信贷的盈利能力。任何重大损失都将减少可用于资助福特雄心勃勃且资本密集的电动汽车转型计划的现金，可能影响股息支付和整体财务健康。

竞争格局至关重要。虽然福特面临风险，但其竞争对手面临的直接威胁更大。根据《汽车新闻》的数据，特斯拉和通用汽车去年主导了电动汽车租赁市场。特斯拉租赁了约22.8万辆电动汽车，通用汽车租赁了近10.2万辆。福特仅租赁了5.2万多辆，约为通用汽车总量的一半。

这种情况并非2008年生存危机的重演。规模更小，且整体经济并未陷入螺旋式下滑。然而，它代表了汽车制造商旗下金融部门将持续多年的逆风。投资者必须密切关注这一趋势直至2028年，因为它对利润造成的压力可能比几年前预期的更大。