必和必拓创历史新高，铜成为新王者

必和必拓集团于2026年2月17日创下约74.27美元的历史新高，标志着全球经济驱动因素的根本性转变。在其170年的历史中，必和必拓的铜业务部门基本盈利首次超过铁矿石部门，铜业务息税折旧摊销前利润达到79.5亿美元，而铁矿石为75亿美元。

公司报告潜在利润跃升22%至62亿美元，但真正的故事在于内部的盈利结构变化。这一交叉点代表着由中国城镇化驱动的铁器时代的结构性终结，以及由西方人工智能和电气化需求推动的铜器时代的开始。

必和必拓的转型有效消除了传统上适用于矿商的‘中国折价’，将该股从周期性价值股重新评级为长期增长代表。公司已成功将其投资组合转向符合数字时代需求而非工业时代需求的面向未来的大宗商品。

伴随这一转变的是股息大幅增加46%，至每股73美分，派息率高达60%，显示出对未来现金流的强大信心。必和必拓还宣布与惠顿贵金属达成43亿美元的白银流交易，以为铜业务扩张提供资金，而不对其资产负债表造成压力。

铜超级周期由两股强大力量驱动：来自人工智能基础设施的非弹性商业需求和战略性的政府支持。人工智能训练数据中心每兆瓦需要惊人的47吨铜，而传统数据中心仅为2吨，产生了前所未有的需求。

这是价格非弹性需求，因为超大规模开发商不能由于铜价波动而推迟数十亿美元的项目。他们必须不惜成本确保材料以在人工智能军备竞赛中保持竞争力，这为铜价建立了稳定的底部。

美国政府通过建立关键矿物储备计划提供了额外的价格支撑。该计划像一份看跌期权，为生产商的新矿开发提供了安全保障。

必和必拓的运营卓越性使其在利用这一趋势上具有竞争优势。当竞争对手面临生产中断时，必和必拓实现了创纪录的产量。必和必拓在确保增长的同时还能维持丰厚股息，这使其处于独特的有利位置。

更广泛的意义在于，基础设施已成为新的技术瓶颈。随着数字经济触及物理限制，提供铜等关键材料的公司在人工智能革命中拥有最终的影响力，使必和必拓成为现代淘金热中提供‘铁锹和镐’的公司。