巴菲特的收官操作：大幅减持美国银行，重仓增持雪佛龙

沃伦·巴菲特于2025年底正式卸任伯克希尔·哈撒韦公司CEO，但其影响力仍通过公司最新的投资持仓报告得以体现。最大的看点在于，在他离任前的几个季度里，伯克希尔对其3120亿美元的股票投资组合进行了大规模调整。

巴菲特并非悄然离场。在18个月的时间里，他积极出售美国银行的股票，最终将伯克希尔一度庞大的持股削减了一半。总计，他出售了超过5.15亿股，价值数百亿美元。

与此同时，巴菲特进行了一项重要的新投资，在其担任CEO的最后一个季度增持了价值约12亿美元的雪佛龙股票。此举扩大了伯克希尔在这家综合性石油天然气公司中本已庞大的持仓。

这些操作是更广泛趋势的一部分：巴菲特连续13个季度净卖出股票，总计减持了约1870亿美元的股票持仓。其他值得注意的减持还包括苹果公司的股票，而他此前曾称苹果为核心持仓。

巴菲特出售美国银行并非随机的获利了结。这是基于估值和宏观经济担忧的审慎之举。当巴菲特在2011年首次投资时，美国银行股价较其账面价值有62%的折价。而到2026年初，其股价已较账面价值溢价43%——不再是巴菲特钟爱的便宜货。

此外，美国银行对利率高度敏感。在利率上升时期它表现优异，但随着美联储进入降息周期，其净利息收入相较于同行可能面临压力。巴菲特似乎正在提前应对这一潜在弱点。

然而，增持雪佛龙则展现了经典的巴菲特投资原则。他在近期地缘政治事件推高油价之前就已投资，聚焦于该公司持久的优势。雪佛龙一体化的业务模式——涵盖管道、炼油厂和化工厂——提供了对冲油价波动的能力，并产生稳定的现金流。

最重要的是，巴菲特钟爱那些向股东返还现金的公司。雪佛龙已连续39年提高股息，并积极回购自家股票，这提升了剩余股东的每股收益。此举标志着投资重心转向了具有可预测收入和韧性的资产。