尽管芯片需求强劲，ASML财报后股价仍下跌

ASML报告了2026年第一季度的强劲业绩，营收和每股收益均超出分析师预期。销售额同比增长13%，达到87.7亿欧元，而每股收益跃升19%，至7.15欧元。

然而，该公司对第二季度的指引低于预期，预计营收约为87亿欧元，而市场预期为90.8亿欧元。这一短期不及预期导致财报发布后股价下跌了2.4%。

投资者通常非常关注季度指引，但对ASML而言，其销售额可能波动很大。其最先进的机器每台成本约为4亿美元，因此，哪怕只是一台额外机器的销售时间点，都可能显著影响季度业绩。

更重要的年度指引则描绘了更光明的图景。ASML将其2026年全年销售额的中点预测上调至380亿欧元，高于此前365亿欧元的指引，也略高于分析师预期。

尽管年度前景稳健，但市场的即时反应是“利好出尽即利空”，因为该股年内已大幅上涨35%，已经消化了大部分积极表现。

股价下跌之所以重要，是因为它凸显了ASML令人难以置信的长期市场地位与其季度业绩波动性之间的张力。该公司处于全球半导体扩张的中心，但其短期销售受到限制。

ASML的客户，如台积电和美光，目前缺乏安装更多其机器的“洁净室”空间。这种物理限制限制了ASML当前的销售额，尽管需求非常旺盛。

解决方案是建设大规模的新工厂。台积电计划在2026年将资本支出增加32%，达到540亿美元，而美光则预测其资本支出将激增81%，达到250亿美元。这些扩张将释放对ASML设备的需求，但许多新设施要到2027年或2028年才能准备就绪。

一个重大风险是美国提出的《MATCH法案》，该法案可能禁止向中国销售ASML的深紫外光刻机。对中国的销售额已经同比下降了23%，目前占营收的19%。深紫外光刻机禁令将进一步给这部分业务带来压力，尽管ASML的2026年指引试图考虑这种不确定性。

最终，财报后的走势是在股价大幅上涨后典型的“利好出尽”案例。核心投资论点——世界需要更多芯片，而ASML掌握着制造芯片的关键——依然稳固，并得到了客户惊人投资计划的支持。