优盛IPO考验中国亏损的二手车市场

按商品交易总额（GMV）计算，中国最大二手车平台“淘车车”的运营商优盛已提交首次公开募股（IPO）申请。该公司报告2025年营收为66.6亿元人民币（9.24亿美元），同比增长21.8%，并处理了近20万辆汽车交易。此举正值中国二手车市场在2025年首次突破2000万笔交易，代表着一个价值近2000亿美元的庞大市场。

尽管规模庞大，优盛的业务却深陷亏损。该公司报告2025年净亏损9.169亿元人民币，较2024年的5.74亿元和2023年的6.955亿元亏损显著扩大。这表明，虽然平台在增长，但其增长是以烧钱为代价的。

该公司的模式成本高昂，因为它不仅仅是一个简单的在线市场。优盛直接买卖汽车，维护着62个线下销售中心网络，并负责车辆检测和整备。这种亲力亲为的方式旨在解决长期以来困扰中国分散的二手车市场的主要信任问题。

然而，这种信任建设代价高昂。优盛超过80%的成本来自购买车辆，将大量资金积压在库存中。此外，中国新车市场的激烈价格战压低了二手车价格，挤压了该公司本已微薄（约10%）的毛利率。

此次IPO是对二手车平台商业模式投资者信心的关键考验，不仅在中国，在全球范围内都是如此。优盛高增长与亏损加剧并存的故事在该行业屡见不鲜，引发了人们对这些资本密集型模式能否实现可持续盈利的质疑。

对于更广泛的市场而言，优盛的申请表明，中国的二手车行业正达到一个新的成熟水平并吸引着大量资本，尽管市场仍然高度分散。前五大平台合计市场份额不足15%，为整合或字节跳动支持的“懂车帝”等新玩家进入留下了充足空间。

此次IPO的成功与否将为公开市场如何权衡该领域增长与盈利能力设定一个基准。如果投资者认可优盛的故事，可能会为更多上市铺平道路并推动进一步投资。如果他们因亏损而却步，则可能迫使所有参与者重新思考其战略。

最终，该行业的未来取决于解决核心经济性问题。公司必须证明，通过检测、整备和线下存在来建立消费者信任的昂贵过程最终能够转化为利润，而不仅仅是交易量。在此之前，这种商业模式仍是一种实验。