亚马逊的AI云战略比其股价表现更为强劲

亚马逊（AMZN）公布了2026年第一季度的出色业绩，每股收益（EPS）达到2.78美元，远超预期的1.64美元，超出幅度达69%。其核心业务AWS收入同比增长28%，创下三年多来最快增速，运营利润率达到创纪录的13.1%。这一表现是推动该股近期反弹至260-270美元区间的催化剂。

公司还深化了其战略AI合作伙伴关系。它承诺向Anthropic追加高达250亿美元的投资，并获得了Anthropic在未来十年内在AWS基础设施上投入超过1000亿美元的互惠承诺。同样，亚马逊与OpenAI的协议可能转化为380亿至1380亿美元的AWS支出，结束了微软与这家AI领军企业的独家云合作关系。

支撑这些成功的是亚马逊自研的Trainium AI芯片。公司声称，对于关键工作负载，其性价比比同类英伟达GPU高出30-40%。这一成本优势是锁定主要AI客户的关键因素。

为了支持AI基础设施的建设，亚马逊正在启动一项历史性的资本支出计划，预计2026年资本支出约为2000亿美元，到2027年总计将达到3440亿美元。尽管面临如此巨大的现金支出，公司对第二季度200亿至240亿美元运营利润的指引，显示出其对近期盈利能力的信心。

这则消息之所以重要，是因为它标志着竞争激烈的云格局发生了重大转变。AWS 28%的增速已超过微软Azure等竞争对手，这是多年来首次扭转增长领先的叙事。通过同时托管Anthropic和OpenAI，亚马逊已确保了两家领先的基础模型开发商，使AWS成为未来十年主要的AI训练和推理平台。

其财务影响是巨大的。这些AI协议带来的合计积压订单可能超过3500亿美元，为AWS提供了前所未有的收入可见性。再加上利润率较高的广告业务每年增长超过20%，这使亚马逊的利润引擎超越了零售业务，实现了多元化。

对于股票而言，当前的估值似乎与这一改善的前景脱节。AMZN股价在267美元左右交易，比分析师共识目标价312.63美元低约17%。其32-34倍的远期市盈率远低于其自身165倍的五年历史平均水平，这表明市场可能低估了该公司AI驱动的增长加速和利润率扩张潜力。

风险在于执行层面。如果预期的AI需求激增未能实现以消化新增产能，亚马逊可能面临资产闲置和利润率压缩的风险。然而，顶级AI公司当前的承诺为这种情况提供了强有力的缓冲，使得看涨的理由更具说服力。